1 绪论
1.1 选题背景和意义
1.1.1 选题背景
股权激励最先是出现在美国，我国是在20 世纪90年代初才有公司开始实施。我国第一家尝试股权激励的上市公司是万科，其方案是于 1993 年实施。随后，我国其他地区的一些公司也开始逐步尝试推出股权激励计划。然而，在这个时期，很多原因导致了激励方案无法顺利地施行，经常出现中止的情况，同样这段时间实施的股权激励方案也存在着很多的不足。后来，随着我国市场经济的快速发展，同时股权分置改革也在逐步实施，使得股权激励有了一个良好的发展环境，股权激励方案被进一步优化，我国的上市公司也在不断的尝试中发现股权激励的一些正面作用，更多的激励方案被设计出来。到了 2018 年为止，我国上市公司申请实施股权激励的方案数已经超过了 2000 个，除去一小部分申请不通过无法实施的情况，大部分股权激励方案还是能够得以施行的。然而，在实施的过程中也是困难重重，有些企业打着股权激励的旗子，实际上却是在进行着对部分人员的利益输送，这样的话当然不会对企业有任何好处；有些企业是从激励角度考虑，但由于激励人员选择不当，行权条件设置不合理，使得股权激励不得不被停止；还有些企业虽然顺利实施完成，但是其效果微乎其微，甚至是反面效果，造成公司财力与人力的浪费。因此，企业如何根据其实施股权激励的动因，进而更好地设计出便于实施的方案，使得股权激励计划有显著效果将是整篇文章分析的重点。
1.1.2 研究意义
理论意义：股权激励在我国只有十几年的发展时间，目前来看还不是很成熟，市场环境以及方案设计都存在不足，但是却有多个上市企业已经采用了股权激励。由于目前实施股权激励对我国上市公司而言还是主要的激励方式，对企业未来的发展状况以及我国市场经济环境都存在一定的影响，因而我国上市公司实施股权激励的动因和取得的效果是值得我们研究的。本文主要采用案例分析，选取了比较具有代表性的一家上市公司美的集团作为研究对象，美的集团从 2013 年9 月上市以来，多次推出股权激励方案，至 2018 年底已实施了共五期股票期权激励计划（主要激励对象是骨干员工），两期限制性股票激励计划（主要激励对象是部门负责人等管理人员）。
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1.2 研究内容及方法
1.2.1 研究内容
研究内容：本文是在参照已有的国内外股权激励相关研究的基础上，选取了美的集团的股权激励案例为研究对象，并根据其基本实施完成的前三期股票期权激励计划来进行具体的研究。
第一部分，会介绍整篇文章研究的内容，目的及意义，综述海内外学术界在这一领域的探究结果，为下文的阐述奠定根基。
第二部分，详细介绍了关于股权激励的概述以及一些理论知识。
第三部分，介绍了我国上市公司实施股权激励方案的一些情况，再介绍美的集团，以及案例公司的发展情况和目前的行业地位。
第四部分，介绍了美的集团三期股权激励方案的具体内容以及目前的完成情况，并具体分析了美的集团实施股权激励的动因。
第五部分，研究股权激励对美的集团的具体影响，采用财务指标分析法、比较研究方法、连环替代法以及 BSC 等，收集具体的数据，利用相关指标的分析结果来发现股权激励的作用。
第六部分，根据激励方案的实施状况，得出美的集团采取这种措施的好的效果和不足之处，提供一些改进建议。
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2 股权激励概述与基本理论
2.1 股权激励概述
2.1.1 股权激励概念
股权激励，也称为期权激励，是指企业经营者和员工通过持有公司股权形式来分享企业剩余索取权的激励行为，使股权持有者能够分享企业的盈利，并承担相关的风险，可以以股东身份参与公司决策，从而会努力服务于公司长期发展的激励方法。股权激励主要是将具有附加条件的股东权益给到员工手里，使员工个人利益与企业利益捆绑到一起，使他们拥有了归属感，因此员工具有主动工作的意识，努力促进企业的成长，帮助企业实现长期稳定的发展。
2.1.2 股权激励模式
不同的股权激励模式，能够实现的激励效果以及企业花费的激励成本也存在着很大差异。制定合适的股权激励模式是企业实施股权激励计划时的一个重要环节，企业应该结合自己的激励目标，行业特征和客观条件灵活选择合适的激励模式。对于企业来说，没有最好的股权激励模式，只有最合适自己的股权激励模式。企业可以先考虑几种可实施的股权激励模式，然后根据自己的实际状况和发展需求，再结合市场经验与专家建议，最终确定一种能够帮助企业获得最大激励效果的。
目前来看，我国上市公司采用的股权激励模式有三种：股票期权、限制性股票和股票增值权。根据中国证监会的统计数据来看，在我国采用股票增值权这种模式的公司是极少的，大部分公司选择的是其他两种。
股票期权模式，主要形式是公司先赋予激励对象可以购买本公司股份的选择权，激励对象可以选择在规定的时期内以事先确定的价格来购买公司一定数量的股份，当然也可以放弃购买股份的权利，股票期权是不可以转让的。股票期权是一种看涨期权，激励对象可以在公司股价高于行权价的时候进行行权，这样就可以获利，但当公司股价低于行权价时，激励对象是可以选择不行权的，这样也就不会造成任何亏损，这种模式对激励员工来说是没有风险的。
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2.2 股权激励基本理论
2.2.1 委托代理理论
委托代理理论认为，经营者要比董事更多地参与到了企业业务的管理中，因此经营者一般会拥有董事所不了解的信息，这会让董事越来越难以对经营者的工作状况进行真实有效的评估。当经营者和所有者的利益不一致时，经营者可能会通过一些手段来逃避监督且损害企业所有者的利益。
企业实施股权激励计划的目的是为了减少代理成本，股权激励的实施可以将委托人和代理人的利益相联系，从而降低代理成本和监督成本，同时对解决代理人的道德风险和逆向选择问题也是有益的。股权激励是将经理人的利益与市场绩效相结合的激励措施，帮助董事会有效地监督经营者，使所有者和经营者目标一致，共同为公司的长远发展而努力。
2.2.2 人力资本理论
随着市场经济的发展，人力资本越来越占据主导地位，企业对其的需求也在不断提高。人力资本与其所有者是不可分离的，股权激励能够激发员工的积极性，留住和吸引人才来提高自身的人力资本。
企业的利润主要是由经营者创造，经营者也有权享受企业的剩余索取权。如果公司建立了相应的人力资本增值激励制度，用来促进人力资本升值，则表明公司选择增加人力资本的价值来实现公司的增长目标。因此，员工也会选择人力资本增值来获得更高的回报。股权激励正是在承认人力资本价值对公司所作贡献和企业剩余索取权的基础上，有效利用人力资本价值来实现公司的目标。
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3.1 我国上市公司股权激励现状........................................12
3.1.1 总体数量......................................12
3.1.2 行业分布...............................13
4 美的集团股权激励方案介绍及动因分析............................................16
4.1 美的集团股权激励方案主要内容及实施情况.................................16
4.1.1 股权激励方案主要内容.....................................16
4.1.2 股权激励方案实施情况.....................................18
5 美的集团股权激励方案实施效果分析.................................25
5.1 基于股价分析...............................25
5.1.1 短期股价变动情况...................25
5.1.2 长期股价变动情况.................................27
5 美的集团股权激励方案实施效果分析
5.1 基于股价分析
股票本身就代表着一种资产，并且跟公司经营情况紧密相关。而市场上股价，呈现的是一种预期，股价的变化情况体现了人们对这家企业是否看好，一个公司股票的价格是基于市场对其未来发展的预期。
5.1.1 短期股价变动情况
根据大部分上市公司实施股权激励的状况分析，股权激励对于股市市场有着积极调整的作用，能够带来公司股价的增长。主要体现在当公司实施股权激励，其目的基本是为了企业能够长远的发展下去，对投资者来说，就会对这家公司有了一个更好的期待。很多投资者在投资时会关注这个股票的发行公司，然后根据这家公司的业绩来判断这支股票的好坏，因为具有良好业绩的公司可以带来更高的回报同时也能降低投资的风险。同样，股权激励对股票价格的影响也体现在对股票发行公司的影响上，因为它会一定程度上改变股票发行公司的实际业绩。由于激励政策的出现，股票发行公司近期往往会产生一个良好的效应，股价会有出现上升的势头，并且对公司的业绩改善产生积极影响。当然，这也并不否认在这个过程中可能存在某些特殊情况，例如整个市场行情萧条，最终会导致股权激励对股票价格的影响可能会有一些不同。但是，从整体的实施状况来看，股权激励对股票价格的影响是积极的，让投资者们可以根据股权激励政策去寻找更多的投资方案，来获得更高的投资回报。
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6 美的集团股权激励案例启示与建议
6.1 案例启示
根据对美的集团股权激励分析：宏观上，美的集团实施股权激励为了顺应当下发展趋势，股权激励在我国推行，企业希望能够以此改善经营；中观上，行业竞争激烈，人才需求大，美的集团实施股权激励为了留住人才，吸引人才，提高竞争力；微观上，美的集团希望通过股权激励提升企业业绩，改善经营状况，成为行业领头者。从实施效果上看，美的集团基本达到了其目标，不仅企业财务绩效有一定的提升，企业非财务绩效也有了优化，吸引和留住了人才，提升了企业创新能力和竞争力。
6.1.1 股权激励利于提升财务绩效
本文选取美的集团为案例，通过研究美的集团在推行股权激励方案之后短期市场效应、公司财务业绩的变化以及公司经营状况的变化几个方面来分析股权激励的的作用，来研究其股权激励的效果，发现其影响是积极正向的。
通过上文的分析，发现美的集团这几年盈利能力有着很大的提升，其中最为明显的就是股权激励方案中涉及的净利润和净资产收益率。营运能力是处于稳定状态，短期偿债能力有所增长，但长期偿债能力变化不大，经营规模扩张速度是有明显提升的，使得企业发展能力有很大提高。这几年美的集团总体的发展趋势是比较迅猛的，利润增长迅速，股价也呈现上升趋势。可见，美的集团实施的股权激励方案对提升公司业绩产生了积极的作用。
参考文献（略）